新股发行制度改革的目的和首要任务是什么？接受《第一财经日报》采访的各方人士认为，适度的行政管制是实现市场化进程的过渡手段，而改良现有发行制度以尽快恢复IPO还是无限期求全责备修订发行制度？多数人选择前者，焦点均对准不诚信的询价行为。

　　希望新股发行制度改革尽快推出修订稿以尽快恢复IPO，一位迫不及待恢复业务的投行人士昨日表示。“有很多客户在催我们，危机面前他们希望尽快融资。”

　　上述人士指出了询价制度实施中存在的几个弊端。“本来现行询价制度在参考香港市场制度基础上，已经设计得很到位，但是参与的机构不够诚信，出现了问题。高报低买、低报高买现象存在，这扰乱了正常询价秩序。对于这些不诚信的询价行为应给予严厉惩罚。”

　　对于如何约束不诚信的询价行为，经济学家华生昨日建议证监会严厉监管，以取消询价资格、永久市场禁入为惩罚，也有券商人士建议，让询价机构缴纳保证金，如果出现不诚信询价行为便没收其保证金。

　　行政管制和市场化之间如何寻求平衡，如果把握不好，会影响保荐机构定价能力的提升，也会使询价对象失去询价热情。“实践中弊端很多，作出认购决策的人和给出询价区间的人往往是分开的部门，不是同一决策者。比如以前我们发行股票，询价时候是研究员来提供投资价值区间，但到最后，投资决策是另外一个部门来做。为什么投资决策部门自己不重视定价报告呢，因为他们觉得研究也好，不研究也好，都不能超过证监会行政管制的市盈率上限，那还不如懒得研究了。真正有约束力的是机构之间的竞价。”

　　证监会发行部人士坦言存在行政指导窗口原则，如市盈率上限曾为15倍、20倍，但也表示正是因为窗口指导原则的存在，在去年非理性的市场泡沫中，的确成功控制了二级市场泡沫不向一级市场转移。

　　投行人士表示新股制度改革历经十多年，尝试过多种方式，但无法消除市场爆炒。“消除一、二级市场差价这一目标，1994年就提出来了。后来采用上网竞价，比如哈岁宝、琼金盘都是采取这种方式，就是比如1500万股募集资金6个亿，上网竞价，筹集满了为止。挂牌首日有的被爆炒，有的则跌破发行价。此路不通便开始管制市盈率，结果挂牌首日还是爆炒，那后来就尝试放开市盈率自主定价，结果2001年闽东电力尝试以88倍市盈率发行，挂牌首日还是爆炒。”

　　新股发行制度改革则可被视为中国经济改革开放进程中的一个缩影，体现了市场化与行政管制的平衡之路。“一放就乱，一收就闷。”这位经历了数次新股发行制度改革的投行人士回忆说，“后来继续改革，让二级市场分享一级市场价差，搞配售。比如海通证券承销的济南钢铁。剩百分之几无人认购，海通只有包销，结果首发挂牌当日就跌破发行价。后来又恢复行政管制，20倍市盈率的指导。再后来又借鉴香港市场推出询价制，证监会同时行政管制采取窗口指导，造成了一、二级市场的中间价比较大。比如中石油。”

　　既然不能遏制二级市场爆炒，监管层、保荐机构、投资者应该各负其责，上述投行人士表示。“爆炒是由股票市场本身的魅力派生的。很难遏制二级市场的炒作。一级市场保证公平，就是价格优先原则。投资者应当风险自负。证监会可以查询价程序是否公平，如果二级市场炒作，可以查股票操纵行为。不要承担自己承担不了、不必承担的责任。”

　　对于限售股份的锁定时间，上述投行人士建议：“直接取消更合适，除非有锁定承诺的，锁定时间肯定是牺牲利益、让渡权利的，也可以给更多的配售选择。”