票据等级 AAA
　　主体等级 AAA
　　评级展望 稳定
　　发行主体 申能(集团)有限公司
　　注册规模 70 亿元
　　本期规模 30 亿元
　　发行期限 5年

　　基本观点

　　中诚信国际评定“申能（集团）有限公司（以下简称“申能集团”或“公司”）2009年度第一期中期票据”信用等级为AAA，该级别反映了票据安全性极强，基本不受不利经济环境的影响，信用风险极低。

　　中诚信国际评定2009年度申能（集团）有限公司的主体信用级别为AAA，本级别反映了公司极强的偿债能力，评级展望为稳定。基于对公司外部环境和内部运营实力的综合评估，中诚信国际肯定了公司优良的发电资产和燃气管网资源在上海地区的优势地位，公司较好的盈利能力和现金获取能力，稳健的财务政策等优势。中诚信国际同时关注到煤价上涨给公司电力业务带来的成本压力，燃气业务受到的政策性制约，以及未来较大的资本支出等因素对公司发展的影响。

　　优 势

　　区域主导优势，可获得政府支持。公司是上海地区主要的发电企业和处主导地位的燃气供应商，同时也是上海市能源产业的运营平台，可以获得地方政府支持。

　　发电资产质量优良，电源结构改善。2008年9月末，公司权益发电装机容量达到472万千瓦，机组质量居于国内先进水平；同时公司积极拓展新能源，风电、核电、太阳能等多个项目稳步推进。

　　管道燃气业务处于地区主导地位。LNG项目2008年建设进展顺利，未来气源有保证。公司作为上海市主要的管道燃气供应商及下游管网运营商，随着燃气定价机制的逐步完善，未来燃气业务发展前景广阔。

　　拥有优良的金融资产，财务实力很强。公司投资证券、保险、银行、信托等优质金融资产；公司的财务弹性良好，盈利能力和现金获取能力较强，截至2008年9月底，公司资产负债率为35.11%，2008年1~9月净利润和经营净现金流分别为12.10亿元和14.98亿元。

　　关 注

　　电煤价格大幅波动，电力需求下滑，发电业务盈利能力受影响。2007年至2008年上半年电煤价格的大幅上涨，增加了火电企业的燃料成本，下半年以来电煤价格滑落，同时受宏观经济影响，短期内电力需求下滑，使公司电力业务的盈利能力受到影响。

　　未来资本支出较大。公司目前还有LNG、电力、新能源等多个项目在建或拟建，面临较大的资本支出，还需外部融资支持，未来债务仍保持一定规模。