评级主体 山东丰源煤电股份有限公司
　　长期信用 A+
　　评级展望 稳定
　　基本观点
　　中诚信国际评定2009年山东丰源煤电股份有限公司（以下简称“丰源煤电”或“公司”）长期信用级别为A+。本级别反映了公司较强的偿债能力。基于对公司外部环境和内部运营实力的综合评估，中诚信国际肯定了公司具有很强的区位优势，上市前期工作稳定推进使公司运营进一步规范以及公司具有较强的盈利能力和获现能力。同时，中诚信国际也关注煤炭行业周期性波动、行业政策逐渐向大型煤炭企业倾斜以及债务规模上升较快等因素对公司偿债能力的影响。

　　优 势
　
　 很强的区位优势。丰源煤电地处经济发达的华东地区，该地区煤炭需求量居全国首位，为公司发展提供有利的外部条件；同时公司所处地理位置交通便利，煤炭运输成本很低，具有较强成本优势。
　
　 上市前期工作顺利进行，上市公司主业突出的要求对公司未来业务的发展及投资方向将起到很好的引导和约束作用，有利于公司发挥自身煤炭和水泥主业的优势，规避其他行业的风险。
　
　 很强的盈利和获现能力。2007年公司煤炭主业毛利率达到72.52%，明显高于行业水平；公司账款回收能力很强，经营净现金流达3.76亿元，很强的盈利能力和获现能力成为公司还款的重要保证。
　
　关 注
　
　 行业周期性波动风险。2008年下半年以来，受宏观经济增长放缓影响，各主要煤炭下游行业需求均出现疲软，而原煤当期产量继续增长，加之国际能源价格下跌，国内煤炭价格在2008年7月后进入下降通道。未来12-18个月，国内煤炭供求偏紧的形势将发生改变，煤炭价格面临继续下行压力。
　　
 国家目前的煤炭行业政策是以重点推进煤炭大基地、大集团建设为主，而目前公司资源储量和生产规模偏小，未来发展可能受到一定影响。
　　
 公司近年快速发展，所伴随的债务压力明显加大，资产负债率上升较快。目前公司资产负债水平依然合理，但如公司继续保持如此快速的债务融资将使目前较为健康的资本结构出现弱化。