美国信用遭到最大债权国的质疑,和市场对此波澜不兴相比,哪个更引人注目呢?

   中国总理温家宝上周五在人民代表大会闭幕新闻发布会上称:"我们把巨额资金借给美国,当然关心我们资产的安全.说句老实话,我确实有些担心.因而我想通过你再次重申要求美国保持信用,信守承诺,保证中国资产的安全."

   意思再明显不过:这个头号债权国的外汇储备中有1.4万亿美元是以美元计价的资产,现在担心本钱不保,因此要求"承诺"和"保证".

   让人惊讶的是,这种言论在2006年以前美国人狂购中国货的时候并不多见,更难以置信的是,这些话几乎未在市场上掀起多少波澜.

   美国公债应声下跌,但跌势和缓,且之後走势大多受股市涨跌的左右.股市当周创下11月以来最高周涨幅.

   在此,我就温家宝总理讲话影响甚微提两点可能的原因:

   首先,他的话是老生常谈,并无新意.

   美国信用状况大不如前,并有可能进一步恶化,对承担汇率风险的投资者而言尤其如此.五年期美债信用违约互换已窜升至约80个基点,2007年1月仅为0.6个基点.然而若美国真的破产,这样的保险恐怕也难提供保障,而世界上所有美债的交易对手也几乎都将一起陪葬.

   美国政府推行的积极货币与财政政策虽然可能是正确良方,但毫无疑问的是,其债权人面对着债权遭到通胀侵蚀、或美元贬值导致价值缩水的风险,甚至有可能蒙受通胀及贬值的双重打击.

束手无策

   其次,纵使温家宝总理分析无误,但他目前也上了贼船、坐困愁城,要如何才能在美国公债曝险部位问题上全身而退,温总理显得无能为力,也难有所作为.

   毕竟,若中国大幅缩减美债购买量,美元恐将跌跌不休,同时,美国政府为各种救援行动举债所需偿还的利息将节节攀升,结果只会让中国持有的美元资产更形恶化.如果中国真的开始抛售美债,能拯救这两个国家的就只有上帝了.

   即使中国真的迈出分散外币资产这一步,那麽能够让中国大规模买进的替代品究竟是什麽?会是欧债吗?不过我还不会开始论及日本就是了.

   那麽瑞士怎样?人们总把它看作危难时刻的避风港.不过很可惜,目前瑞士当局采取了一系列量化宽松货币政策,并且正通过购买海外资产来压低瑞郎.

   不过,也可能中国对美国经济复原、再次大量进口中国产品不抱太大希望,并认识到自身生计面临的最大问题是投资而非出口.

   但是,所有这些并不代表华盛顿方面不重视温家宝所传递的信息.

   美国总统奥巴马周末称:"不仅中国政府,所有投资者都可以绝对相信在美国投资的可靠性."

   美国、英国和瑞士所采取的量化宽松政策确实会吓到无知的投资者.美国不会违约,但这并不意味着债权人能在未来五到十年得到满意的结果.

   中国的顾虑恐不只美债一项.中国还持有约5亿美元房利美和房贷美发行的债券.当双美被政府接管、但当局并未明确地为其债务提出担保时,外界认为中国政府会大大缩减对两者债券的购买.

   所以说,中国和美国可谓唇齿相依.值得玩味的一点是,若美元开始下跌或通胀失控,中国将作何反应.他们不会放火,但很可能火上浇油.