中期票据等级 AA＋
　　发行主体等级 AA＋
　　发 行 主 体 神华宁夏煤业集团有限责任公司
　　注 册 额 度 30亿元
　　本期发行规模 15亿元
　　票 据 期 限 3年期

　　基本观点

　　中诚信国际评定“神华宁夏煤业集团有限责任公司2009年度第一期中期票据”信用等级为AA＋，该级别反映了本期票据的安全性很高，违约风险很低。

　　中诚信国际评定2009年神华宁夏煤业集团有限责任公司（以下简称“神华宁煤”或“公司”）长期信用级别为AA＋。本级别反映了公司很强的偿债能力。中诚信国际基于对公司外部环境和内部运营实力的综合评估，肯定了公司股东和政府支持、资源和区域市场优势、较强的现金获取能力和很大的融资空间对公司业务发展良好的支撑作用。中诚信国际同时关注煤炭行业周期波动、运输瓶颈和产业链延伸以及未来资本支出较大对公司发展的影响。

　　优 势

　　地方政府和股东的支持。公司是宁夏回族自治区唯一的煤炭生产、深加工特大型企业，也是宁夏有影响的优势骨干企业，享有地方政府政策支持。公司股东神华集团是全球第一大煤炭企业，具有极强的财务实力，在管理和资金上给予公司大力支持。

　　宁夏地区煤炭丰富，是我国十三个大型煤炭生产、六个火电和七大煤化工基地之一。神华宁煤拥有的煤炭资源达到241亿吨，资源优势明显。

　　区域市场垄断地位。神华宁煤集中了全区超过80%的煤炭生产，在区域市场中享有绝对垄断地位。

　　现金获取能力强。公司近年经营现金流净额保持较快增长，2007年达到28.65亿元。随着公司规模的扩大，公司经营现金流有进一步增长的趋势，充沛的现金流将为债务偿还起到很好的保障作用。

　　融资空间大。公司获得银行授信额度1450亿元，随时提取额度超过846亿元，融资渠道非常畅通。

　　关 注

　　煤炭行业面临周期性波动。受全球金融危机和我国经济增长放缓影响，电力、钢铁等下游行业需求回落，使煤炭行业进入周期性调整阶段，煤炭价格短期内受到下行压力。

　　煤炭开发成本呈上升趋势。我国对煤炭行业成本还原力度的加大及自然资源增值税的上调等一系列政策调整使煤炭开发成本呈上升趋势。