随着2月下旬交易所“打新债”浪潮而来的信用债复苏，包括中期票据、短期融资券和企业债在内的信用债扩容全面提速，在3月初已崭露头角。业内分析人士表示，从近期密集公布的发行计划来看，信用债有望成为3月债市提速扩容的主要品种。而本月资金面仍将宽裕，同时国债、政策性金融债发行预计仍较缓慢，在银行等机构的配置需求追捧下信用债发行利率有望整体下行。

　　扩容继续提速

　　同前两个月出现的一个品种“一枝独秀”局面有所不同，进入3月份以来，包括中票、短融和企债在内的新债发行呈现“齐头并进”状态。wind数据显示，在截至昨日的3个交易日里已经发行6只信用新债，其中，中票、短融和企债分别发行2只，累计发行规模168亿。

　　而中国债券信息网公布的信息显示，同前两个月同期的发行节奏相比，3月已经公布发行计划的信用债明显增加，月初即表现扎堆发行。据悉，仅周一当天就有包括“09南航MTN1”、“09沪久事MTN1”在内的5只中期票据公布发行计划。其中将于3月9日簿记建档发行的中票就有4只，累计发行规模更高达350亿，这已经超过2月份138亿的发行总额。而昨日也有包括首旅集团、葛洲坝集团在内的3只短融公布发行计划，这些企业将有望通过银行间市场累计融资30亿。

　　相较于信用债，分析人士预计国债、政策性金融债在3月份的发行量仍将比较有限。申万研究所张磊就指出，按照此前公布的国债发行计划，3月份目前只有1只国债确定发行。而金融债的年度发行计划可能要到两会后才会公布，预计发行规模也将比较有限。而根据往年经验，3月份信用债发行规模将有望迅速扩容。按照近期扎堆公布发行的情况来看，包括中票、短融和企债在内的发行全面提速的可能性很大。

　　收益率有望整体下行

　　此外，有分析人士还预计，债券“供不应求”的状况有可能会在3月份爆发出来。

　　国泰君安固定收益分析师夏晓辉表示，由于3月银行信贷投放力度预计将较1-2 月份会有所减弱，同时公开市场在本月迎来到期资金高峰，这使得银行等机构对债券的配置意愿会重新上升，同时股市出现阶段性调整也有利于包括散户、中小机构在内的部分投机性资金重新回到债市。

　　与债券需求增强形成对比，3月份债券总供给预计仍然较少。张磊指出，由于政策性银行债年初的发行量出现明显萎缩，即便信用产品发行量在前两个月势头上有所扩容，总的债券发行规模预计仍将不高。

　　在这样的情况下，夏晓辉认为，作为目前债市的主力投资者，银行接下来对债券的投资将不可能只看企业的信用级别，而且会具体企业具体分析。这就意味着即使是相同级别的信用债，其发行利率差别也会更加明显。“整体而言，信用债发行利率下行的可能性较大。”