四季度贷款利率连续下调后，市场对相同信用级别券种的利率判断差异扩大，一二级市场不同券种的信用点差总体来说较三季度小幅上升，点差区间从三季度的（0，40）扩大至（0，50）。这主要源于A+级券种点差扩大所致，A+级券点差区间从（0，38）扩大至（1，50）。

　　高低信用级别券点差升降有别。季度内贷款利率连续下调，对不同信用级别券的影响并不相同。一级市场，AAA和AA+级券的组内发行利率趋于扩散，其标准差分别达到了80BP和59BP，显著高于其他组别。

　　一级和二级市场各类券种的利差均出现不同程度的分化。A+级券和AAA级券的一二级市场利差最大，A+级券的一二级市场利差分布最为分散，说明这两个级别的券种估值不仅在一级市场上分化明显，在二级市场中也存在分歧。

　　二级市场流动性下降，“高热低冷”现象更趋显著。
 
　　市场一方面对实体经济下滑的担忧和降息的预期，投资者对短期限品种的配置需求强烈，对其中的高信用等级券种追捧，甚至出现惜售；另一方面，又因为经济下滑可能引发部分企业经营不善或出现财务流动性问题，而对低信用等级券种趋于厌恶，四季度短期融资券在二级市场的交投活跃程度较三季度下降。季度内二级市场交易量为7451.46亿元，比三季度下降10.07%，交易量占全部非金融企业债务融资工具交易量的比例也由二季度的67.34%下降为55.00%；换手率由三季度的2.4倍下降至1.8倍。

 
　　二级市场中，高低信用级别券种换手率差异明显，高信用等级券种换手率明显高于低信用等级券种。A+级券种的上市首日平均换手率约为0.86倍，而AAA级券种的上市首日平均换手率则高达1.37倍。同一信用级别券中，换手率仍然继续上季度差异较大趋势。同为AA+类券，08蒙电力CP01上市首日新券换手率高达2.13倍，而08哈药CP01上市首日新券换手率仅为0.44倍。