资金三方的合力推动下，交易所国债指数和企债指数(131.117,-0.10,-0.07%,吧)呈现单边上涨的态势，并屡次创下新高。但债券型券商集合理财却出现了怪象：产品收益率仅上涨0.47%，大幅落后于债券市场平均收益。

　　经过去年11 月的大幅调整，上月债券市场重拾上涨势头。政策面上利好频出，国务院常务会议确定的金融促进经济发展九项政策措施，确保了宽松的市场环境。CPI、PPI 超预期回落表明通缩风险逐渐显现，这拓展了央行放宽货币政策的空间，加大了债券市场上涨的可能性高度。上月月末意外降息再次给债券市场上涨注入动力。在货币市场方面，央行票据收益率大幅下探，债券投资成为资金集中进入的避难谷地。受此影响，国债指数上月涨1.72%，企业债涨2.34%。

　　对此，西南财经大学信托与理财研究所研究员李跃龙分析：“宏观经济环境决定了债券市场上涨趋势仍未结束，但要重复前期快速上涨行情的概率不大。”但他表示，总的来看债券市场目前处于一个慢牛的市场状况下，牛市行情有望延续到2009年下半年。

　　但在债券市场大涨的情况下，债券型券商集合理财出现了一个怪现象，产品收益率大幅落后于债券市场的涨幅。

　　从该研究所发布的统计上看，上月国债指数上涨1.72%，企债指数上涨2.34%，债券型基金上涨2.22%，而债券型券商集合理财产品仅仅上涨0.47%。仔细观察该种类型产品的各季度报告会发现一个现象，这些产品都配置了超高比例的银行存款。其中东海证券公司管理的东风1号三季度的银行存款仓位竟高达99.72%，至四季度才将债券仓位从0提高到17%。

　　“债券型券商理财产品的收益率脱离了市场平均水平。”李跃龙认为，虽然作为限定性产品，规避风险作为投资者首要考虑的要素，但仅仅以银行利息作为主要盈利手段，这种操作方式及策略不得不令人质疑，投资者投资于该类产品相当于把资金存入银行，未能较好地体现出专家理财的优势。

　　其他类型券商集合理财产品方面，上月股票型券商集合理财产品平均收益率为1.32%，在纳入统计的产品中，接近3/4 的产品获得正收益。

　　其中中信理财2 号以5.27%的收益率获得股票型产品收益率冠军。FOF 型产品方面表现较为平淡，10 只产品平均涨幅为0.32%。混合型产品成为5种券商集合理财产品类型中唯一一类平均收益率为负的产品，7只混合型产品平均收益率为-0.14%。

　　值得注意的是，光大证券所管理的三只产品上月出现超过常规的跌幅。混合型产品光大阳光1 号下跌5.34%，FOF 性产品光大阳光2 号下跌5.78%，股票型产品光大阳光3号下跌1.13%。从数据上看，光大系3只产品亏损远远超过了同类型产品的平均增长率。

　　李跃龙表示，在市场并不是太糟糕的情况下，出现这种跌幅的原因可能在于管理人对市场的误判及错误的操作，建议投资者注意其中存在的投资风险，谨慎投资。