评级主体 莱芜钢铁集团有限公司

　　长期信用 AA

　　评级展望 稳定

　　基本观点

　　中诚信国际评定2008年莱芜钢铁集团有限公司（以下简称“莱钢集团”、或“公司”）的长期信用级别为AA，本级别反映了公司很强的偿债能力。中诚信国际基于对公司外部环境和内部运营实力的综合评估，肯定了公司在主营业务收入持续增长、优势产品保持较强的竞争力、产品结构逐步优化、公司盈利能力得到持续提升等方面的优势。同时也考虑了钢铁行业面临的宏观调控风险、原材料价格上涨、公司债务压力偏大等因素对公司整体信用状况的影响。

　　优 势

　　较高的行业景气度。近年中国经济的快速增长和固定资产投资的高位增长为国内钢材市场需求增长提供了有力支撑。国家对钢铁行业低水平过度投资的逐步控制，有利于重点大型钢铁企业的长远发展。

　　规模优势。2007年，公司粗钢产量达到1169.94万吨，位列国内钢铁行业前十，综合实力增强。

　　优势产品保持较强竞争力。公司是国内H型钢产品规格最齐全的生产企业，拥有三条H型钢生产线。随着未来重型H型钢的发展，公司在该领域的优势进一步凸显。2007年公司H型钢依然保持了较大的销售优势，占据了国内1/3和山东省内近2/3的市场份额。

　　盈利能力增强。2007年公司实现主营业务收入586.75亿元、EBITDA 96.21亿元，较2006年分别增长32.25%、80.95%。净资产收益率由2006年的13.31%提升至2007年的19.33%，盈利能力进一步增强。

　　2008年3月26日，莱钢集团和济钢集团组建的山东钢铁集团有限公司正式挂牌，新组建的山东钢铁集团以2382万吨的钢产量位列2007年国内钢铁企业第三名。我们将对山东钢铁集团的整合进程和实际效果予以关注。

　　关 注

　　前几年的产能快速释放使钢铁行业短期面临供大于求的风险。由于中国钢铁行业整体投资规模依然较大，短期内行业整体产能过剩趋势依然不容忽视。

　　原、燃材料价格上涨带来成本压力增大。2008年铁矿石价格经历两次提价，巴西与澳大利亚铁矿石分别在2007年的基础上增长65%和78%，同期焦炭、焦煤价格也大幅上涨，导致公司成本压力增大。
 
　　国家自2007年以来数次调整出口退税率以抑制钢材产品出口，虽然公司已采取相应对策保证了出口的快速增长，但是出口关税政策调整对国内钢材价格的影响值得关注。

　　债务压力偏大。2008年6月末资产负债率上升至69.80%，相比行业中其他企业，公司债务压力仍然偏大。