中期票据等级 AAA

　　发行主体等级 AAA

　　评 级 展 望 稳定

 　发 行 主 体 上海汽车集团股份有限公司

　　注 册 额 度 60亿元

　　本期发行规模 20亿元

　　本期票据期限 3年期

　　基本观点

　　中诚信国际评定“上海汽车集团股份有限公司2008年度第一期中期票据”信用等级为AAA，该级别反映了本期票据的安全性极高，信用风险极低。

　　中诚信国际评定2008年上海汽车集团股份有限公司（以下简称“上海汽车”或“公司”）的主体信用级别为AAA。基于对公司外部环境和内部运营实力的综合评估，中诚信国际肯定了公司领先的行业地位和丰富的产品线，制造技术和品牌优势，较强的营销和服务体系以及雄厚的财务实力。同时也考虑了汽车市场竞争加剧，较大的资本支出计划和后续产品开发上市的不确定性等因素对公司带来的挑战。

　　优 势

　　领先的市场地位、规模优势和品牌实力。公司是国内最大的汽车和乘用车生产商之一，规模优势明显，在行业整合加速的背景下，规模竞争力可望得到进一步发挥，同时主要产品具有领先的品牌优势。

　　丰富的产品线、很强的制造能力和完善的配套生产能力。公司通过多年合资合作，已具备了国内领先的生产制造能力，拥有国内同行业最多的产品系列，覆盖乘用车各细分市场，同时零部件自主配套能力强，有利于提高整体抵御市场风险能力。

　　完善的营销和服务体系。公司拥有国内最大的乘用车销售和服务体系，产品营销能力强。

　　很强的盈利能力和财务实力。公司是国内盈利能力最强的汽车制造商之一，资本积累和资金实力雄厚，为后续开发和产能扩张奠定坚实基础。

　　国际化的管理人才和管理经验。公司拥有与大众、通用等跨国公司多年合作经验，培养了一批优秀的管理人才，优秀的管理团队有助于帮助公司正确地把握发展方向，拓展海外业务并有效地实施行业整合。

　　关 注

　　汽车行业竞争日趋激烈和零部件供应商议价能力的逐步提高未来可能影响到公司的利润空间和成本压力转嫁能力。

　　较大的资本支出计划。公司未来在自主品牌汽车上将有较大的研发和扩产投入，如果新产品开发和市场销售不能取得预期效果，将增大公司财务压力。

　　公司投资收益主要来自下属合营企业，合营企业的利润分配情况将直接影响公司偿债现金流。

　　公司将增强收购兼并力度，谋求快速发展，这对公司的整合能力和管理水平提出更高要求。