15日，国泰君安发布的最新研究报告指出，目前高等级信用债投资价值凸显。报告表示，12月11日，国家统计局发布了11月经济运行数据。11月cpi为2.4%，比我们此前预计的2.9%低了0.5%。我们将09 年cpi全年的预测由-0.1%调低至-0.6%。通缩概率的大增从基本面上对债券牛市构成了强有力的支撑。观察近期信用债走势后发现，交易所银行担保企债和无担保公司债溢价一直在高位徘徊。虽然前期对于信用品种的过度恐慌需要通过一定时间来进行缓解，但是随着非信用类品种收益率的不断走低以及资金面的持续向好，高等级信用债的相对价值正在逐渐凸显。国泰君安认为，对于信用债的投资应该将安全性作为首要考虑的因素。银行担保企债、央企担保企债、央企债、省企担保企债、省企债、县市企担保债、民营债的信用风险依次递增。中国的国情决定了具有银行担保、央企、省企背景的企业几乎不可能发生违约的事件。配置方面，建议选择信用评级在AA+以上，具有银行、央企担保或者央企、省企背景的品种，并规避有色、房地产、汽车、航空、钢铁等风险较高的行业。

　　以金融债为基准，我们给出了信用债的目标溢价，即银行担保企债、央企信用债、省企信用债分别为40bp、100bp、200bp。以此来看，例如具有央企背景且评级为AAA 的08 中远债当前250bp 左右的溢价就远远超过了我们给定的目标溢价，具备了相当的投资价值。