盈亏平衡点降至千点以下

　　好买基金研究报告指出：假设封闭式基金和上证综指完全相关，仓位因素和上证综指的涨跌幅将决定封基净值的涨跌幅。如果以11月28日的折价率和三季报公布的封基仓位作为计算的基础指标来测算持有到期盈亏平衡点，则上证综指相应点位即为封闭式基金的安全边际。

　　测算结果得出：封闭式基金的整体安全点位所提供的安全边际仍然很高。除去3只创新封基，17只封基对应的安全点在1000点之下，11只封基对应的安全点在1000点到1600点之间。

　　其中，基金普丰盈亏平衡时对应的上证综指点位最低，仅为596点；其次为基金惠普和基金天元盈亏平衡时对应的上证综指点位也仅在600点左右。基金天华的安全点为28只封基中最高，为1599点。较高的还有基金金盛和基金裕泽，对应的安全点位分别为1568点和1466点。

　　静态收益率优势明显

　　高折价率除了为封基提供良好的安全边际外，好买基金研究报告指出，如果综合考虑折价率和到期年限，高折价率也使封基具备了较好的静态回报率。

　　以大盘封闭式基金为例，假如持有到期，假设到期日基金净值保持不变，那么持有到期年化收益率（复利收益率）为7.41%，而在降息后，五年期定期存款利率仅为3.87%，相对而言，封闭式基金静态回报率优势明显。

　　该研究报告同时强调，在考虑封闭式基金的收益率时，并不能仅从静态收益率来考虑。从净值增长率来看，在牛市环境中，封闭式基金的净值增长率不如开放式股票型基金，但是，封闭式基金二级市场交易价格增长能力却远高于净值回报。

　　以2006年和2007年两年为例，2006年开放式股票基金平均净值增长率为126.32%，而同期大盘封闭式基金平均净值增长率仅为103.86%。2007年表现出同样特征，2007年开放式股票型基金平均增长率为128.08%，而封闭式基金的平均增长率为115.45%。但是，2006年、2007年大盘封闭式基金价格回报率分别为168.29%和145.37%，其中两年最高回报分别为239.44%和179.09%。

　　该研究报告认为，造成这种现象的主要原因是因为封闭式基金存在折价，分红后基金折价率由扩大到回归使封闭式基金价格上涨，从而使得封闭式基金的复权价格增长率高于净值增长率。而折价率越大，分红额越大，这种效果也越明显。