本周三央行宣布大幅下调基准利率108个点，同时下调金融机构存款准备金率1-2个百分点。超出预期的降息力度令此前由于降息政策迟迟未出而有所调整的债券市场为之一震，政策出来后的首个交易日银行间市场多数品种收益率水平纷纷下移。例如三年国债收益率一度下降超过50个基点。而在首日的疯狂后周五市场有明显回调，主要券种收益率有所回升。接近年末，市场抛盘压力较大，部分机构借利好顺势出货，令市场报价也略显混乱。而交易所国债则在利好刺激下结束了此前的八连阴，出政策后的首日交易所国债和企业债都出现了量价齐升走势。但周五尽管有所上涨但是涨幅有限，交易量也趋于回落。

　　总体感觉，无论是交易所市场还是银行间市场的反应比预想中的要谨慎得多。在利好后首个交易日，主要券种收益率下降幅度虽然较大但并不为过的情况下，市场收益率水平在在接下来的交易日就迅速做出回调反应，而未继续上涨。造成这种情况除了年末机构买券意愿降低，而获利了结的抛盘较大外；还有一个更主要的原因是目前机构资金对债券的配置已近阶段性饱和，今年下半年债券增仓大户基金系对债券的配置量已经到达顶点，接下来如果股市好转则面临减仓压力；而另一投资主体银行系，可能随着未来准备金率的下调而获得更多的流动性，但就目前来看，其短期内债券持有量已经达到高点，是否继续增持已经是其下一个年度面对的问题。此外，尽管未来利率还是存在进一步下调的可能，但本次前所未有的降息力度，客观上减少了未来利率政策下调的可操作空间；债券随着基准利率到底后的走势也会也越来越难以把握。目前债券牛市的看法没有改变，对后续经济面的关注是决定操作方向的根本。长期投资机构可适当关注高级别信用债；而对交易型机构而言，非信用产品还有空间，可适当逢低吸纳，但应注意适当缩短久期，控制风险。