熊市理财投资者大都捂紧钱袋子，现金和黄金成为主要选择，究竟是黄金避险还是持有现金最安全？专家表示，各项资产都有自己的优缺点，投资者应当根据自己的实际情况进行调整。

　　据上海证券报11月26日报道，“熊出没注意”，全球投资环境欠佳，此时紧紧捂住钱袋子是很多人的选择。为了避险，黄金和现金都是不错的选择，究竟是黄金避险功能强还是持有现金最安全？我们请专家教你“主动避险”。

　　出场理财专家：成都高赛尔黄金首席分析师 王瑞雷

　　工行上海浦东分行贵宾理财中心 李吉

　　有投资者问“现金为王”怎么理解？有什么“类现金”的产品可以用来避险？李吉表示，短期来看我比较倾向于“现金”，当然不是仅仅指储蓄，包括货币市场、中短债市场、甚至是参与有较好的担保的信托计划等。对于个人投资者来说，在当前情势变化快速的市场应该充分发挥自身资产的生息效率。目前市场上有很多几乎无风险的T+0工具可以替代现金，收益也比较客观。工行目前的现金替代品主要有“货币基金的T+0”工具和“固定收益的T+0”工具，前者根据货币基金的运作情况决定收益，后者一般收益年化在2.0%左右。

　　其次，对于现阶段的投资来讲，个人倒是觉得可以做一些熟悉的品种，市场并非完全没有机会。因为黄金和外汇在国内都已经实现了多空双向。因此如果您是一个积极的投资者，在动荡的市场获利空间反而更大。

　　而对于某些投资者“实物黄金可以避险吗？现在购买实物金的投资者都是什么心态？”的提问，王瑞雷表示，现在中国黄金市场投资性实物金的增长每年都按照50％以上的速度增长。近期确实有部分投资者是避险操作，规避金融资产的波动。当然，看好黄金未来的投资前景，保值、增值的投资者占据主流。

　　雷曼兄弟事件后，黄金大幅上涨超过80美元，而近期黄金与商品市场对比中也充分显示了抗跌特征，特别是从黄金与原油近期的比价可以看出（1盎司黄金能交换15桶原油）黄金的避险功能发挥的较为明显。全球大部分国家真实利率现为负值，这可以很好地降低黄金持有的机会成本并提振黄金价值。另外，黄金能不能避险我们应放在国际大环境中来考虑。以美元和人民币计价的黄金价格在下跌，但对于欧洲的投资者欧元和英镑计价的黄金却维持正收益。并且黄金与商品资产和金融资产的对比上购买力在不断的上升。

　　那么，账户金（例如纸黄金）可以发挥避险功能吗？李吉表示：如果抱着避险的态度，那么国内首选应该是投资账户金，而非实物金。实物金条和账户金投资相比（如纸黄金）功能主要在两点：1、收藏和馈赠；2、特大灾难和系统性风险时较账户金多了保值的功能（比如账户金受托人风险）。对于账户金的信用风险担忧，个人认为不必要。业务国内的大型商业银行都具有地方或者中央的资产作为保证。即使是非银行金融机构，在正规渠道监管下也是很严格的，投资人的资金应该是安全的。

　　而个人觉得黄金并不是一种超长期的投资工具。事实上黄金的避险对象应该是“美元”，而不是股市、经济、或者通胀。所以，持有黄金对于以美元为本币的投资者应该更有优势。

　　到底黄金和现金哪个利于避险？王瑞说：各项资产都有自己的优缺点，投资者应当根据自己的实际情况进行调整。实物黄金比较安全是因为投资者拿到手的是属于自己的实物资产，不属于任何人的负债，也不是没有实物支撑的账户性质的黄金。但对于只是短期投资的投资者而言，纸黄金以及其他账户类黄金也是不错的选择。而持有现金保持流动性这是必要的。但组合投资，将资产多元化和合理的分配也是关键，最好各项资产之间的相关性越小越好，最好不具有关联性。

　　相关阅读一：资产减压现金为王 家庭理财“过冬”秘诀揭秘

　　面对金融危机以及经济增长放缓的现实，不少中小企业都在为“过冬”而做必要的调整，如收缩投资、减少开支、降低管理成本等。其实，对个人家庭而言，某种意义上来说，一个家庭也就是一个微型企业，为保证合理的现金流，适当收缩资产，减少负债，减少奢侈性支出也是必要的。所谓家庭理财也要“减压”。

　　以刘先生为例，2007年11月份,他刚买了一套二手房,计划再装修一下,预算5万元以内。因为当时大部分资金在股市搏杀,手头现金不足，于是打起银行消费贷款的主意。根据个人信用，刘先生申请到“贷3.5万元”、“两年还清”的组合。刘先生考虑到自己的工作还算稳定，但在整个经济环境不乐观的大背景下，预计今后个人收入大幅增长的可能性也不大。因此，和家里人商量后决定把这笔3.5万元的个人消费信贷提前还清。虽说提前还清消费贷款要承担贷款余额5%的罚金，算算也就1,000多元，相比再延长一年还贷而要支付的近4,000元银行贷款利息而言——还是合算的。

　　刘先生和家人现有一套自住房，商业贷款80余万元，按照目前的贷款利率，每月还款6,000多元。他此前还在外地投资了一套商品房，一直出租，每月的租金刚好可以还贷。一段时间来，上海房价呈现下跌趋势，刘先生一家的资产相对负债的比例也在悄然下降。于是动了卖房的念头，外地的投资房虽然价格也下跌了，但相比4年前的买入价还是能有约30万元的盈利，用这笔钱提前还一部分商业贷款后，每月的还款额顿时降到4,000元左右。

　　投资理财是每个家庭终身经营的“事业”，在不同阶段也应有不同的策略。在未来投资预期收益越来越迷茫的现阶段，如有闲置资金，就应该最大可能地偿还贷款，减少月度的必需支出。在“冬天”来临前，把前期投资收益变现也是必须的。（新闻晨报）

　　相关阅读二：全球金融市场动荡 黄金基金与实物金谁更避险

　　商品市场经历了最近几年的大牛市后，终于在2008年年中崩溃，国际油价从每桶147美元的顶峰滑落一度跌了5成，基本金属及上半年热炒的农产品走势亦大同小异，唯独黄金一支独秀，本年总算保持着正回报，截至10月13日，现货金价较2007年底上升3.6%。那么黄金基金的表现如何呢？是否可以同金价一起上涨呢？

　　传统上，每当金融市场动荡，黄金即可发挥资金避难所的角色。美国次按风暴引发的信贷危机是全球市场看好金价的主要近因之一。为防止经济陷入大萧条，美国联邦储备局采用宽松货币政策，不但一再减息及大举向市场注资，美国国会更于10月初通过8,500亿美元救市方案。为筹集此巨额资金，美国无可避免增发国债，亦即启动印钞机器，长远必令美元供应大增，刺激通胀上升，及令美元汇价进一步受压，届时黄金价可发挥抗通胀的作用。

　　近期全球金融市场大乱，各国央行虽联手救市，但投资者普遍认为危机仍未消除，无论是股票、高息债券、石油及基本金属等资产均急挫，投资者根本不愿承受风险，深具避险功能的黄金理所当然地继续获投资人青睐。

　　一般来说，第三季一般是黄金的淡季，但踏入第四季金价往往回升，主要与印度的节日因素有关。印度人酷爱黄金，是全球最大的金饰买家，于传统节日及婚嫁旺季期间，对实金之需求尤甚。11月至12月中正是印度的婚嫁旺季，加上10月底左右有排灯节（Diwali），预料对金价有一定支持。

　　而且，近年中国及印度的消费者崛起，他们对金饰的强劲需求为金价带来了支持。不过，随着环球经济显著放缓及信贷紧缩，恐怕过去几年的金饰需求高增长将不复见。根据世界黄金协会的第二季数据，印度的金饰需求同比大跌47%，中国则微升2%。反观黄金的投资需求则同比上涨29%，预计未来一年金价的上涨动力将由消费带动转移至投资带动。

　　若看好金价，基金投资者有两大选择。第一是黄金股票基金，若股市回稳，配合金价反弹，此类基金甚具爆炸力。第二是投资实金或黄金期货的基金，例如黄金期货基金或于香港上市的黄金ETF，表现不受股市波动影响。

　　黄金基金特色各异

　　传统的离岸基金之中，黄金股票基金远较黄金期货基金普遍，以下先介绍几只黄金股票基金。黄金股票基金虽投资于各国的金矿公司，但基金的业绩表现不只受金价影响。收益表现主要视乎金矿公司的盈利，以及股市的气氛等因素。而影响金矿企业盈利的因素，包括金价、产量及生产成本(能源、工资、运费、融资利率)，至于股市气氛则受多项因素左右。

　　下文中介绍的贝莱德世界黄金基金、天达环球黄金、法兴金矿股票基金和DWS黄金组合股票基金，这4只黄金基金有一个共通点，就是主要投资于金矿股，但亦有部分（一般不超过基金总资产规模的3成）投资于从事开采铂金、白银等贵金属的公司。

　　4只基金之中，贝莱德规模最大，总资产达60亿美元，其余几只则只有4,640万至2.1亿美元。而且贝莱德世界黄金基金长线回报最高。

　　既然金矿股受股市气氛影响，于股票牛市期间，黄金股票基金表现通常会跑赢金价。于过去几年的牛市中，贝莱德世界黄金基金的回报更胜于金价的涨幅，但自2007年底股市见顶后，纵使金价未有显着下挫，贝莱德世界黄金基金仍难逃一劫，跟随大盘急挫，跑输了金价。

　　黄金期货基金

　　于2003年初至2007年底之股票牛市之中，黄金股票基金回报十分可观，以贝莱德世界黄金基金为例，期间升幅最高达3.7倍！同期金价则只上升约1.5倍。但自牛去熊来，黄金股票基金也随股市下挫，但金价仍能保持坚挺，因此市场开始对更能捕捉金价表现的基金有需求，基金公司亦乘势推出黄金期货基金。

　　值得一提的是，施罗德金属基金于2008年7月7日推出，投资于黄金及金属相关工具，包括股票、期货、掉期及交易所买卖基金(ETF)。基金只作长仓，不做短仓，因此走势大概与黄金及金属价格之方向一致。施罗德金属基金的最大优点，是可灵活地更改期货及股票的比例，而没有限制。截至8月底，此基金主要持期货占76.4%，股票却只占1.4%。正是由于此基金的股票比重十分偏低，令它由7月7日至10月10日期间的跌幅仅得20%，远胜贝莱德世界黄金基金之40%跌幅。

　　另外，施罗德金属基金虽然以贵金属为主(截至8月底黄金占基金组合32.9%)，但基本金属亦占相当大比重，铜及铝分别占13.9%及12.7%，铅及锌亦分别占8.8%及7.6%。基本金属对经济兴衰的敏感高较高，现时环球经济面对衰退风险，基本金属或仍有不少下跌风险。假如投资者纯粹看好黄金，却看淡基本金属，则不宜投资此基金。

　　看好实物黄金的投资者不妨关注2008年在香港联交所上市的SPDR金ETF，因其持有实物黄金(寄存于保管人的保管库中)，其ETF价值直接跟随黄金价格升跌。据观察，黄金市价与ETF每股资产净值的差价一般不超过1%，偏差不大。

　　总括而言，环球经济大幅放缓，未来几年股市料持续波动，于金融市场动荡之际，金价应有支持，而且金价与股市的相关性低，于投资组合中加入一至两成黄金相关投资，有助减低组合的整体波动性。若同时看好贵金属及基本金属的价格，可选择施罗德金属基金；若同时看好环球股市及金价，应选黄金股票基金；若单单看好金价，则不妨投资SPDR金ETF。