基金在利好政策公布当日选择净卖出，“4.24”当日基金沪市净卖出116.30亿元，“9.19”当日基金沪市净卖出34.68亿元，本周一基金沪市净卖出17.32亿元。

　　受国务院确定扩大内需促增长十项措施利好刺激，本周一股指出现强劲上涨。基金对后市态度分化，一些基金继续看空，趁大幅反弹时机出货；部分基金对后市较为乐观，大举买入股票。也有基金在买入的同时大举卖出，借反弹进行结构调整。总体来看，看空的基金占据上风。

　来自上交所Topview的数据显示，本周一基金席位累计买入49.92亿元，同时基金又卖出67.24亿元，当天基金席位净卖出17.32亿元。

　　部分基金对短期市场走势并不看好，借助反弹出货。其中有10个基金席位当日净卖出额超过1亿元。席位G211516当日仅买入265万元，卖出额却达3.23亿元，净卖出额高达3.21亿元，在所有基金席位中净卖出额最高。席位G212644买入6381万元，同时卖出2.52亿元，净卖出1.88亿元。席位G212383仅买入1086万元，却卖出1.91亿元，净卖出1.80亿元。

　更多的基金空头选择单边卖出，没有买入任何品种。席位G213232单边卖出1.61亿元，席位G211933单边卖出1.33亿元，席位G212581单边卖出1.38亿元，席位G213201单边卖出1.13亿元，席位G213823单边卖出1.11亿元，席位G213134单边卖出1.06亿元，席位G213762单边卖出1.02亿元。

　　另一些基金对市场相对乐观，借助政策利好积极抢筹。也有部分基金席位只买入不卖出，席位G213472当日单边买入额高达4.39亿元，为当日最大多头，席位G212458单边买入1.46亿元，席位G213692单边买入1.26亿元，席位G213240单边买入1.03亿元。一些基金席位净买入额较大，席位G211583周一买入2.34亿元，仅卖出3715万元，净买入1.97亿元。席位G212482买入2.04亿元，仅卖出2215万元，净买入1.82亿元。席位G211878净买入1.27亿元，席位G213569净买入1.16亿元。

　　也有一些基金继续保持相对平稳的仓位，借助反弹进行结构性调整，买入额和卖出额基本相当。席位G211503买入5994万元，同时卖出5979万元。席位G211833买入2974万元，卖出2537万元。席位G212396买入2607万元，卖出2623万元。席位G211383买入7366万元，同时卖出5539亿元。席位G212923当日买入1.90亿元，卖出1.45亿元。

　　另据上证所Topview数据统计，截至本周一，在四季度以来的26个交易日里，基金席位累计净卖出额达到48亿元。基金在利好政策公布当日股指大幅反弹时均选择净卖出，“9.19”大盘涨停，基金沪市净卖出额达34.68亿元，“4.24”行情日基金沪市净卖出额更是高达116.30亿元。 （ 全景网—证券时报　朱景锋）

　　基金重仓股表现缘何与市场格格不入？

　　受隔夜欧美股市全面下跌的影响，周三沪深A股市场双双低开，但在逢低买盘的推动下，股指顽强收红。虽然之后受港股跳水的拖累出现了小幅回调，但午后股指节节走高，尾市更是放量拉升，使A股市场再次摆脱了周边市场下跌的阴影。盘中看，水泥、工程机械、建筑施工、新能源等受益于扩大内需的板块继续领涨，其他个股表现也相当活跃。不过与此形成鲜明对比的是，基金重仓股又开始出现系统性的集体下跌，特别是中兴通讯、双汇发展、苏宁电器、大秦铁路、大商股份等多只基金重仓股居于跌幅榜前列，显得与当前愈见热络的市场环境有些格格不入，个中缘由值得玩味。

　　抱团取暖曲终人散

　　从境内基金的名字上看，似乎其投资风格差别不小，诸如某某价值、某某成长、某某稳健、某某小盘等等不一而足，但实际上其选股思路的趋同性却非常明显。从基金的投资组合上，投资人很难看出其招募说明书上承诺的投资风格。与海外成熟市场基金靠分红增值不同，境内基金的增值主要来源于低买高卖的资本利得，再加上基金公司以提取管理费为其收入来源的管理体制，决定了其风险意识不强。在牛市行情中，挟资金优势共同“坐庄”、抱团取暖成为基金最便捷的盈利模式——即使股价早已透支了其业绩和成长性，但只要大家都不抛出，股价就不会下来，这也有利于维持作为提取管理费依据的基金净值，对大家都有利。不过这种状况在熊市中却出现了逆转，特别是像本轮熊市来得如此迅猛，下跌过程中几乎没有像样的反弹，基金根本无法顺利出货。特别是那些基金持股非常集中的品种，即使有人想卖也找不到买家，大家只好硬着头皮死扛。但这样的坚持是有限的，随着其他个股（非基金重仓的品种）的暴跌，高高在上的基金重仓股的估值就显得越来越高。这个时候谁先兑现出局谁就是最大的赢家，至于建仓成本以及是否获利已不在考虑范围之内。

　　调仓换股易地再战

　　频繁交易、持股时间短一般被认为是散户的投机行为。但是随着熊市的到来，基金经理似乎也很精于此道，只不过被称作战略调仓，重新配置资产。随着经济环境、政策环境、市场环境、经营环境以及上市公司自身情况的变化，基金对手中股票进行调整是可以理解的。由于一年来国内外经济形势发生了深刻的变化，原来基金重仓持有的股票显然已经不符合目前的投资方向，特别是对于那些受外需萎缩冲击业绩将出现明显下滑，业绩增长的前提条件已经消失、估值早已偏高的品种，及时撤出以避免更大的损失，并腾出资金参与下一轮市场热点的操作思路也是正确的。应该说近期一些基金重仓股的下跌很大程度上也是与此因素有关。问题是半年来基金重仓买进的品种很多都是之后跌幅最大的，这一点让投资者难以接受。比如今年二季度许多基金强烈看好的煤炭、银行板块，三季度看好的商业零售和工程机械类股票，在下一个季度之初便出现大幅下跌。这虽然也可以用形势变化、战略调整和见机行事来遮掩和解释，但其选股的前瞻性、预见性显然很难令基金持有人满意。

　　短短一年的时间，指数跌幅超过70%，这在世界证券市场的历史上也十分罕见。当包括机构投资者在内的人们从“黄金十年”的美梦中醒来时，资产早已大幅缩水。此时恐慌、悲观的心态占据了上风。更主要的是，原来基金经理认可的估值体系在熊市中早已变得不堪一击。当一个个估值底线和心理关口被轻易击破之后，基金的阵脚也为之大乱，甚至对其自身的能力也产生了怀疑，恐惧心理油然而生。所谓覆巢之下焉有完卵，在熊市中没有绝对安全的避风港。虽然近期市场机会开始显现，利好因素也逐渐增多，但市场风险并未完全消除，基金重仓股的逆势下跌就是最好的注脚。虽然在目前的位置基金重仓股继续下跌也存在被错杀的可能，但其补跌风险依然不应忽视。（上海证券报 ⊙智多盈投资 余凯）

　　游资热炒水泥股 基金经理称“不感冒”

　　近期，基建类股票成为带领A股反弹的绝对主力，其中，水泥板块的涨幅最为凌厉。截至昨日，上证综指上涨6.37%，而水泥板块中的太行水泥强势上涨33.33%，巢东股份上涨33.00%，江西水泥上涨32.90%。但从大智慧Topview数据来看，基金并未参与本轮水泥股的强势反弹，甚至在游资和散户热捧水泥股时，基金逢高出货。

　　数据显示，以水泥股龙头海螺水泥为例，10月30日该股展开反弹行情，而当日净买入海螺水泥的最大席位为中信证券一营业部席位，买入1572万元，而净卖出海螺水泥的前十大席位中，前五大席位均为基金席位，合计抛售海螺水泥5048万元。随后5个交易日内，基金卖盘力量整体远远大于买盘力量。11月7日，海螺水泥净卖出前十位中，就有4只基金，其中基金席位8538就卖出海螺水泥2571万元。11月10日，基金抛售海螺水泥达到近期顶峰，净卖前十中就有8个属于基金席位，合计抛售海螺水泥1.17亿元。相反，游资却在大肆涌入海螺水泥，仅11月10日当天，中信证券一营业部就买入海螺水泥5509万元，而QFII集中的申银万国上海新昌路营业部也买入2489万元。

　　从涨势最猛的太行水泥来看，从11月5日该股冲上第一个涨停板以来，太行水泥的净买入和净卖出前十大席位中，没有一个属于基金席位，这说明基金并未积极参与到太行水泥的反弹行情中来，推动太行水泥大幅上涨的主要是积聚在西藏证券等券商营业部的游资。而从华新水泥、四川金顶、福建水泥、西水股份、祁连山等其他水泥股的交易席位来看，基金也很少出现在水泥股的净买和净卖前十大交易席位中。

　　深圳一位基金经理表示，水泥股的流通盘偏小，出于流动性的考虑，基金不可能大幅参与到水泥股的反弹行情中来。“至少我对水泥股是不大感冒的！”而从基本面来说，国家一系列拉动投资和内需的经济刺激方案出台，无疑会给以水泥股为代表的基建板块带来良好的预期，但在国际金融危机的冲击下，国内经济增长趋缓已成为共识，水泥股的基本面能否转好，还取决于后续政策的出台和全球经济大环境，这些因素也决定了基金对水泥股的参与度十分有限。深圳另一位基金经理则认为，经过近期大幅上涨之后，水泥股的估值相比A股整体市盈率水平明显偏高。