上周央行宣布降息，导致收益率大幅下降，其中国债，金融债，央票等品种收益率分别平均下降较快，而信用类债券的收益率几乎没动，收益率曲线短端下降幅度超过长端，收益率曲线有所陡峭化。本周的第一个交易日，以三年期央票为代表的中短期品种，由于众多机构获利回吐原因，收益率较上周反弹了近10BP，说明该品种的投资价值减弱，只存在交易性投资机会。短期融资券、中期票据、企业债券等品种交投不活跃，与前期江铜债事件有关，另外到年底，信用类产品也不被众多投资机构所接受。

　　短期来看，本周招标发行的一年期央票将会被众多机构热捧，主要原因在于机构纷纷预测资金成本R001(1.260,0.00,0.00%,吧)\R007(2.480,0.00,0.00%,吧)，将会降低，而一年期央票历史经验表明，收益率将会贴近该回购利率，而且较信用类产品相对安全。上周发行的中石油的中期票据发行利率将会定在3.85%附近，这将给信用类产品增添了市场的信心，前期发行的中化国际(6.26,-0.19,-2.95%,吧)、武钢、中国电信、中国铝业(6.10,0.03,0.49%,吧)等中期票据较中国石油(10.29,-0.11,-1.06%,吧)已初具投资价值。

　　三十年期国债二级市场收益率将会到达3.60%附近，再次攀至前期高点，而以中国电信为代表的中期票据，将会受到市场的青睐，二级市场收益率将会下降至4%以下。建议仍采取哑铃形投资组合策略，投资三年以下高信用等级的信用类产品以及七年以上，十年以内的金融债券，少量配置超长期债券。(海通证券(16.60,-1.84,-9.98%,吧)固定收益部 杨洋)

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