招商证券：上周，国内央行降息与全球央行步调一致。从月度和3季度CPI环比增速负增长来看，为预防未来通缩，央行实施的大幅降息显得十分必要和迫切。随着存款定期化趋势的持续，银行体系的流动性十分充裕，而经济下行风险溢价上升使得信贷实际收益下降，银行惜贷现象十分明显。

　　经历两次减息后，国债收益率曲线趋于陡峭化，从收益率曲线凸度看，10月份1年和10年期收益率回升15BP至52BP；相比国债，10月政策性金融债收益率曲线略显平坦化，收益率曲线凸度回升幅度小于国债，此次降息后7年期以上国债相对价值渐显。近2周信用资产溢价分化加剧，随着未来经济进一步下行、企业信用风险加大以及投资者风险厌恶程度的增强，未来信用资产溢价将会呈现加速二元化趋势，此次降息也为买入前期超跌的信用资产觅得良机。

　　结合近期的收益率变化、主体信用评级以及债券担保的情况，我们筛选了各个类别的信用资产明细，我们推荐的信用资产仍然以主体评级为AAA和AA有担保的为主。

　　关注竞争性行业龙头

　　国泰君安：展望明年的投资主题，我们认为在经济进一步迅速放缓，大量中小企业破产的情况下，并购重组是一个非常重要的主题（现在已经有了这个苗头）。

　　实际上，并购是西方企业增长壮大的重要手段，美国贝恩公司是领先的全球并购咨询公司，他们分析了过去美国欧洲和日本11049起并购行为，得出以下结论，值得参考。其研究结果表明，经常收购的公司比不进行收购的公司业绩更好，为股东创造更多的价值。比如可口可乐，富国银行，五一银行，美敦力，强生，英特尔，卡狄诺，家乐福，巴斯夫，联合利华，达能等都是成功的经常性收购者。特别是在整体经济和行业增长放缓时，并购可能是创造成长的重要选择。

　　就目前A股市场而言，并购重组的投资机会更多在于竞争性行业的优质龙头公司上。随着成本迅速回落，需求回落使得众多中小企业破产的情况下，很多竞争性行业的龙头公司的地位会更加巩固，市场份额反而会通过并购能够获得进一步提高，并且在新的周期开始，业绩会迅速成长。