无担保企业债急挫　债券市场出现分化　

　　债券市场“鸡犬升天”的局面可能面临终结。随着经济形势恶化、金融危机向实体经济蔓延、上市公司不断爆出隐藏风险，债券市场也开始分化，无担保的低信用等级企业债开始调整，持续下跌。分析人士认为，对于信用风险的担忧将在未来一段时间里继续压制公司债的表现，而部分持有公司债较多的基金可能面临冲击。　

　　无担保企业债深跌　

　　本月中旬，企业债结束与国债齐头并进的势头，进入调整区间。自10月17日起，公司债开始全线调头下跌。典型的个案便是无担保债券“08新湖债”，目前已经跌破发行价。昨日收盘99.45元，与其在10月10日创下的最高点112.50元相比，跌幅超过10%。跌幅最深的无疑要数08江铜债，受江西铜业期货套保巨亏传闻影响，短短半月跌去12%。　
　　事实上，仅从10月13日至10月28日，短短12个交易日，累计跌幅达10%以上的信用债券有3只，累计跌幅达6%以上的信用债券有15只，全部为08年发行的低等级无担保债券。　
　　“这是信用风险加剧的集中体现。”　德圣基金研究中心首席分析师江赛春认为，受全球金融风暴拖累，国内经济下滑趋势明显，投资者对企业赢利预期开始降低，此时，那些以高息揽客的无担保债券的偿债能力令投资者心生怀疑，在回避高风险的本能反应下，抛售成为必然的市场行为。　

　　部分基金业绩将受影响　

　　正是主要受益于前两月债券市场，尤其是企业债券的大涨，诸多债券基金的收益率迅猛上升。但市场人士担忧，随着公司债调整幅度的加大，部分重仓持有公司债的基金或许将面临尴尬境地。　

　　统计数据显示，截至3季度末，共有247只基金持有公司债共计333.9亿元。其中，包括易方达货币A、华夏债AB、交银增利AB和华夏希望C等在内的7只基金持有公司债市值都在10亿元以上，而部分基金更是大比例配置公司债。统计数据显示，18只基金持有公司债市值占其基金净值比例在20%以上。　

　　江赛春表示，虽然基金选择的公司债多数为评级较高，偿债能力较强的债券，但随着经济下滑，公司债的信用风险将逐步显露，这将使得部分基金收益率下降。“对于那些配置了信用风险较高的无担保企业债的基金品种，尤其需要警惕。”