2008年基金三季度报告在上周正式开始披露，19家基金管理公司旗下141只基金先后登台亮相。从公布季报的三季度基金申赎情况来看，货币型基金明显受到投资者的青睐，而同为低风险产品的债券型基金和保本型基金则出现了微幅赎回。

　　债券型基金是今年基金中的大赢家

　　2008年债券型基金总的盈利情况较好，应该算是一份尚可的答卷。据统计，三季度债券型基金实现当期利润为24.94亿元，居所有基金类型之首;同期货币型基金实现利润11.45亿元;保本型基金赚0.87亿元;股票型基金亏损1849亿元，此外混合型和QDII分别亏损772亿元和164亿元。三季度，几乎所有的股票型基金均出现亏损，幅度在10%之上，而债券型基金业绩则全面上扬，其中如 中信双利涨幅达到6.08%，相当可观。

　　债券基金的优异成绩源于债券大牛市。2008年债券市场出现两波明显上涨，第一次从1月份延续到2月中旬;第二次则是从8月份延续至今。统计数据显示，三季度上证 国债在短短的3个月之内，涨幅达到2.57%;从年初至今，国债指数涨幅达到6.74%。

　　从宏观经济形势来看，下半年宏观经济环境为债市走强提供动力，同时交易所推出了一系列优惠措施，使得债券品种收益率下降幅度较大，债券投资回报率明显上升，加上利息收入，债券基金的收益也就水涨船高了。目前来看，债市仍有一定的上涨空间。

　　伴随着债券市场今年以来出现系统性上涨行情，与该市场密切相关的纯债型债券基金表现也在众多开放式基金中脱颖而出，尤其在今年三季度，两市债券指数都取得了明显的升幅，沪深两市 企债指数分别上涨了5.42%和4.45%。

　　无可否认，债券型基金是今年基金中的赢家。一些优秀的债券型基金净值增长超过9%，而偏股型基金也纷纷降低仓位，投入到债市的洪流中，但眼下，债市短期回调压力已经显现。

　　债券基金出现“落袋为安”迹象

　　不得不值得注意的一个现象是，目前公布的基金第三季度报告显示，大部分纯债型的债券基金在三季度度遭遇了净赎回，其中还包括今年以来加大力度发行的新债券基金。

　　据统计，在已披露三季度报告的19只以债券投资作为主要投资方向的“普通债券型”债券基金之中，有14只遭遇了净赎回。而在遭遇净赎回的债券基金中，有8只是今年才发行成立的新债券基金，而在今年的债券基金行情中，新债券基金净值因无“历史负担”而表现相对突出。比如，在今年三季度中债券基金份额变化率最大是今年4月中旬发行的华富收益增强A基金，该基金遭遇了2亿余份的净赎回，三季度末的份额也从发行总份额6.2608亿份锐减至3.33亿份左右。数据显示，三季度债券基金净赎回116亿份，赎回比例达到10.18%;多只债券基金的赎回比例超过30%，其中泰信债券基金赎回比例达到49.86%。同时，今年发行的新债券基金中的建信稳定增利、华安稳定收益基金(A、B)、华夏希望债券(A、B)基金在今年三季度也遭遇了明显的净赎回。

　　此外，从今年三季度单只债券基金净赎回份额看，一些老债券基金被净赎回的份额也相对靠前。如华宝兴业 宝康债券基金、 嘉实债券基金、 华夏债券(AB)基金的净赎回份额分别约为21.32亿份、14亿份和9.53亿份。

　　2008年8月末开启的本轮债券牛市，使得债券基金风光无限，债券基金实现当期利润24.94亿元，较二季度业绩环比暴增63.5倍，纯债基金一跃成为最赚钱的基金品种。不过令人奇怪的是，在债市上涨如火如荼的三季度，债券基金却出现大规模的净赎回，其中缘由值得关注。

　　收获利润不等于未来趋势的改变

　　我们从谨慎性原则分析，债券基金赎回比例高可能和投资者投资习惯有关。前三季度债券基金的收益率是最高的，有些债券基金的收益率达到8%的水平，投资者完全有可能选择将收益先“落袋为安”，从而引发赎回潮。在新债券型基金密集推出的情况下，不排除投资者赎回老债券型基金认购新债券基金的可能。

　　今年以来，债券市场投资走出一波牛市行情。国债指数从年初的110.92点攀至10月17日的118.31点，涨幅6.71%。在10月17日当天，该指数最高创下了118.54点的5年来历史高点。企业债的回报率则更加客观。企业债指数从年初的112.65点升至10月17日的128.77点，升幅13.67%。

　　两个方面的原因造成债市较高回报率。一方面是因为经济下滑，银行不良率提高，银行更愿意将资金投资债市，下调存款准备金率释放的资金也有许多流入债市;另一方面，从股市楼市中流出的大量资金也流入债市。

　　毋庸置疑，最新公布的9月份金融运行数据、三季度宏观经济数据和进一步宽松的货币政策出台预期都对债市的中长期走势形成利好支撑，但近期债市的上涨对未来的预支和信用风险暴露使得债市看空因素增加。就短期走势看，债市将面临较大的回调压力，走势很可能趋缓，债券基金随债市调整的风险也增加。

　　尽管目前对未来经济下行预期没有改变，但由于近期涨幅明显过大，甚至已经部分透支了后续降息利好的空间。因而，投资者对目前债市的态度也变得明显趋于谨慎。