银河证券的最新研究报告认为，在19日、22日市场单边大幅反弹的形势下，基金可能发生了大规模的净申购，稀释了基金的股票仓位。

　　9月19日股市大涨，几乎所有个股涨停。22日，股市继续上涨，上证指数和深成指分别上涨7.77%和4.40%。银河证券基金研究中心测算得出，9月19日，244只股票方向基金整体股票仓位为57.9%，若基金保持仓位水平不变，股票持仓部分与沪深300(2223.532,84.68,3.96%,吧)指数同步变动，则9月22日平均涨幅应为3.76%。但实际情况却是，这244只基金的平均净值增长率只有2.97%。

　　报告认为，在19日、22日这样单边大幅度反弹的市场形势下，基金管理公司不大可能采取非常激进的减仓行为。同时股价大幅度上涨大大提高了股票资产在净资产中的比重，即使基金没有主动增仓，其股票仓位比例也应该是被动增加的。而19日和22日两天之内基金股票仓位下降的数据表明，9月19日维持极高股票仓位比例的基金在当天遭遇了机构投资者的巨额申购。这些机构投资者19日申购的金额应该比较大，申购对象就是股票仓位极高的开放式基金，从而迅速地被动降低了这些基金的股票仓位比例。

　　报告指出，有25只基金的股票仓位显著降低，上投摩根中国优势是其中之一。该基金9月19日股票仓位比例为90.10%，22日在沪深300指数上涨6.49%的情况下，净值增长率仅为3.02%，而23日在沪深300指数下跌3.81%的情况下，净值增长率为-4.83%。根据上述数据可以推断出该基金22日的股票仓位比例大约是46.53%。报告认为，一日之内从19日的90.10%降低到22日的46.53%，几乎不大可能。

　　部分基金公司紧急暂停旗下基金的申购，似乎从侧面印证了这一推论。9月23日，华夏基金管理公司发布公告，目前华夏基金旗下部分基金暂停或限制了申购、定期定额及转换转入业务。报告认为，19日和22日，华夏基金公司旗下基金有可能遭遇较大金额的申购，华夏基金迅速采取暂停申购的措施以稳定旗下基金的基本份额，避免基金份额被巨额申购资金稀释，损害长期投资人的利益。王艳伟