重仓长期停牌股票在基金净值中将有所反映，基金排名或因此重新洗牌。证监会公布《关于进一步规范证券投资基金估值业务的指导意见》，对长期停牌股票等无市价投资品种的公允价值估算等问题做出进一步规范。由于众多基金持有停牌股，新估值方法实施后，昨日基金净值将发生较大变化，排名情况也将随之改变。

重仓停牌股净值失真

   宏达股份(行情、资讯、评论)、豫园商城(行情、资讯、评论)、川化股份(行情、资讯、评论)等长期停牌股在复牌后纷纷连续跌停，重仓此类股票的基金净值受到重挫。事实上，由于重仓长期停牌股，部分基金净值存在“失真”现象。一些基金上半年抗跌的真相正是持有大量停牌股票，一旦复牌补跌，对基金净值的影响不言而喻。

   针对净值失真的现象，证监会公布《关于进一步规范证券投资基金估值业务的指导意见》，要求基金公司根据近期市场的变化情况，执行新会计准则中存在的有关公允价值认定和计量方面的问题。对长期停牌等不再存在活跃市场的投资品种，意见规定，其潜在估值调整对前一估值日的基金资产净值的影响在0.25%以上的，应采用市场参与者普遍认同，且被以往市场实际交易价格验证具有可靠性的估值技术，确定投资品种的公允价值。

   初步统计，目前仍处于停牌状态的基金重仓股还有徐工科技(行情、资讯、评论)、长江电力(行情、资讯、评论)、云天化(行情、资讯、评论)等，共有100多只基金重仓此类停牌股票。其中，今年以来的业绩冠军东吴价值双动力更是首当其冲，持有云天化、云南盐化两只停牌重仓股占基金净值的比例最高，达到16.94%.

   据银河证券基金研究中心统计，截至9月12日，东吴动力今年以来净值缩水30.63%，稳坐抗跌冠军宝座。若按照云天化停牌的日期3月21日至今，该股票所属的化工行业指数已经下跌超过53%.由于云天化停牌前价格为62元，按照行业指数法，昨日与云天化将以31元计入基金净值资产，对基金净值影响巨大，东吴动力的冠军宝座定失无疑。德圣基金研究中心首席分析师江赛春指出，由于东吴动力持有停牌股数量大，新估值方法对其净值的一次性影响将在7%-8%左右。东吴基金也坦承，新估值方法“将对该基金当日的资产净值产生一定影响”。

   而据本报记者统计，截至9月12日的前十名开放式偏股型基金中，有七只基金踩中停牌股地雷。

   江赛春认为，新估值方法对基金净值的影响是一次性的，而对于基民来说，已无机会在净值调整前赎回，“证监会选择在周末公布指导意见，并要求周二立刻调整净值，也有避免大规模赎回的考虑”。不过，净值计算规则的改变有利于持有人利益公平。

多数采用指数收益法

   证监会发布公告后，基金公司立刻着手对基金估值进行调整，昨日多家公司集体公布临时公告。初步统计显示，6成以上公司决定采用指数估值法对“长期停牌股票”进行估值，而还有3成以上的公司没有明言采取何种估值模式。另外泰达荷银基金等公司表示，要采取“参考类似投资品种的现行市价及重大变化等因素”等其他方法。

   “以前是按停牌股停牌前一个交易日收盘价格计算其价值，现在要按该股停牌之日起至当前日的相关行业指数变动率来估值。比如，停牌前60块，只要不复牌，以前一直是按60块算基金资产。新估值方法实施后，假如停牌期间行业指数跌了50%，则只能按30元的价格计入基金资产，这是指数收益法”，据基金公司人士介绍，指数收益法在基金业内是主流的方法，多数公司将随大流采用这种方法。

   例如兴业基金公布旗下兴业可转债基金持有的股票云天化、兴业趋势基金和兴业全球视野基金持有的股票长江电力为长期停牌股票，持有比例分别为0.6%、2.31%和1.11%.按照9月12日基金资产净值及行业指数为准初步测算，兴业可转债基金净值下跌不超过0.35%，兴业趋势基金不超过1%，兴业全球视野基金不超过0.5%.

   “行业指数法容易解释，也较方便操作，但还是有问题”，江赛春认为，由于国内对行业和指数的分类尚无公认的标准，基金公司采用什么样的指数和什么样的行业划分，都会产生一些差异，仍不能避免基金净值的偏差。银河证券基金研究中心高级分析师王群航认为，基金公司会根据不同的需求选择不同的方法，从意愿上看，基金公司还是倾向选择高估的方法，但无论是高估还是低估，最终会得到市场的检验。