在基金发行日益困难的局面下，2008可谓是券商集合理财FOF的扩张年，FOF占今年成立的券商理财新品的一半，弱市里，它们俨然已经成为证券公司主推的品种。

　　今年以来先后有平安年年红1号、长江超越理财2号、东海证券“东风2号”、海通金中金等四只FOF类产品成立，后三只FOF募集资金均接近10亿元，募集规模均好于新发的基金。平安年年红1号尽管规模较小，但该产品发行首日的发售规模就已接近计划发行公告中拟发售规模的上限，相对于基金发行难及自掏荷包购买的局面，FOF的发行无疑是火爆的，而且，就发行门槛来说，FOF最低申购额都是十万元以上。

　　同样是投资理财，FOF为什么受到投资者的欢迎？对此，笔者以为这与基金管理体制有着很大的关系。具体说来，应该有如下几个方面的问题。

　　首先，基金的信誉不及券商。这几年，围绕基金“旱涝保收”的管理模式，基民一直在呼喊改革，虽然，个别基金在收费方面做了向下的调整，然而，对于大多数基金公司来说，基民的呼声根本就没有引起他们的足够重视。基金的老鼠仓问题，利益输送问题在基民心目中也是留下了深深的阴影。对基金产生了极大的负面影响。在投资方面基金公司也是自相矛盾，严重损害基民的利益。最近几个月，基民纷纷回赎就是对基金不满的最好例证。另外，券商由于具有固定的地址，与周边的投资者之间具有良好的沟通性及互动性。这就使投资者对券商更容易引起依赖与信任感。

　　其次，FOF的业绩跑赢了基金。今年成立的新FOF由于仓位控制得好，轻装上阵，都获得不错的收益。长江超越理财2号在4月24日到8月1日间，净值增长率为-0.07%。而截至8月1日，东海东风2号则获得1.48％的收益。老FOF业绩也表现不俗，光大阳光2号、华泰紫金2号、招商基金宝二期，二季度单位净值增长率分别为-10.46%、-15.13%、-15.11%，均超过基金平均值。值得注意的是，一向较为稳健的基金宝2期在6月份采取了加仓策略，主要加仓了50ETF和红利ETF，所持有的偏股型基金仓位目前达到87%左右。而基金方面，二季度基金亏损4138.84亿元，而一季度基金亏损额已经达到6688.3亿元,这样全部基金今年上半年共计亏损达到1.08万亿元之巨。这个数额已接近2007年底全部基金管理资产3.28万亿元的三分之一。

　　再次，基金的经营灵活性比不上FOF。基金身上担负着更多的维护资本市场的重任。基金持仓60%的底线在熊市来临之时就是一个最大的盈亏障碍。上半年，保险资金撤走1820亿，权益类投资占比降至17.6%。从而有效地避免了股市大跌所带来的巨大损失。而基金的仓位至今都保留在70%左右，任何一次暴跌都会让基金规模产生巨幅的缩水。而FOF具有与保险资金同样的灵活性。

　　最后，基金的服务不及FOF。如长江超越理财2号在合同中规定，作为管理人，长江证券将以自有资金参与该计划，其认购比例将占该计划推广期委托人认购总额的3％，最高达1亿元。产品说明书显示，若投资者持有该计划满三年，到期后出现本金亏损的情况，管理人将以自有资金对投资者的损失进行有限补偿，有效保障客户资金的安全。若集合计划单位净值低于该计划所设定的稳健增长线，则管理人不收取管理费。

　　管理费的收取一直就是基民与基金公司争论的焦点问题，在基金不愿意作出让步的同时，FOF先行一步，主动对投资者的收益不达标作出不收取管理费的承诺，这与基金公司形成鲜明的对比，从而大大提升了人气，迎合了投资者的心理需求。另外，FOF作出的自购1亿元，认购总额达3%的规划无疑起到了与投资者患难与共的作用，作为投资方的FOF对自己的钱财必定会更加看重，投资更会小心谨慎，而且，万一投资失误，FOF还会赔偿投资者的损失，这与基金的理财观念存在着天壤之别。

　　熊市还在漫漫长途中，基金公司正在抱团取暖，躲过“冬天”，然而FOF的主动出击让基金公司面临着四面楚歌的境地，在寒冷的“冬天”，基金是该好好冷静一下，思考如何才能安身立命，如何才能使自己处于久盛不衰的安全境地，也许，当前正是基金改革的正好时机，如果基金长期不作为，基金的春天很难再一次来临。