评级主体 北京首创股份(600008,股吧)有限公司
 
　　长期信用 AA

　　评级展望 稳定

　　基本观点

　　中诚信国际评定2008年北京首创股份有限公司（以下简称“首创股份”或“公司”）的长期信用级别为AA，本级别反映了公司很强的偿债能力。基于对公司外部环境和内部运营实力的综合评估，中诚信国际肯定了水务行业良好的发展机遇、公司水务主业日益突出、快速路和饭店经营稳定的利润贡献以及公司良好的区位优势、有力的政府和股东支持。同时，中诚信国际也考虑了公司在扩张时期未来资本支出较大，以及水务项目经营面临一定的政策风险等因素对公司整体信用状况的影响。

　　优 势

　　良好的发展机遇。随着我国城市化水平不断提高、人口持续增长，以及水价形成机制和相关立法的逐步完善和水业市场化改革的逐步深入，我国水务行业面临良好发展机遇。

　　区位优势。公司地处我国首都北京，北京经济发展水平较高，政府财政实力较强，居民收入水平处在全国较高水平，同时具有丰富的旅游资源，这为公司的业务发展提供了发展空间。

　　水务主业发展迅速。随着公司水务业务规模的增长并退出非主业板块，2007年水务业务收入占比已增至78.62%，成为公司最主要的业务收入来源。随着前期投资项目进入回收期，预计水务业务的利润贡献还将进一步增长。

　　京通快速路和饭店经营业务板块利润贡献稳定。目前公司的京通快速路的收费收入和补贴收入共计保持在4.5亿元以上，同时饭店经营收入近几年维持在8,000万左右，目前两者对公司利润贡献基本保持稳定。
 
　　盈利能力继续提升，现金获取能力稳定。近三年，公司主营业务收入持续增长，主营业务利润率处在较高水平，经营现金流稳定增长，同时资产负债水平较低，为公司的未来发展奠定良好基础。

　　有力的政府支持。首创股份承担北京市污水处理、京通快速路管理等职责，公司发展有望得到政府的继续支持。

　　关 注

　　政策风险。水务行业具有投资金额大、回收周期长等特点，公司主要通过提高管理效率、管网改造、降低漏损率等方式提高收益水平，同时与当地政府的合作关系对其投资收益有一定影响，公司在经营中将面临一定的政策风险。

　　资本支出压力增加。根据公司的发展战略，未来几年公司仍处在扩张时期，并购及并购后系统改造等投资性支出将保持在较高水平，公司面临一定的资金压力。