评级主体 深圳市中兴新通讯设备有限公司

　　主体信用 AA¯

　　评级展望 稳定

　　基本观点

　　中诚信国际评定2008年深圳市中兴新通讯设备有限公司（以下简称“中兴新”或“公司”）长期信用级别为AA¯，本级别反映了公司很强的偿债能力。基于对公司外部环境和内部运营实力的综合评估，中诚信国际充分考虑到公司所处的行业通讯设备制造业较好的发展前景、公司在该行业拥有较强的竞争力以及母公司的机柜产品具有较强的成本优势。同时，我们也关注到运营商对通讯设备的投资需求与通讯设备行业关联程度较强，以及公司应收账款规模较大，未来回收具有一定不确定性。
 
　　优 势

　　通讯设备制造行业较好的发展前景。近几年通讯设备制造业每年以20%以上的速度增长，随着居民收入的提高以及中国3G投资的日益明朗，预计未来几年通讯设备制造业将继续保持高速增长态势。
 
　　公司在国内通讯设备制造业中具有较强的竞争力。中兴通讯(000063,股吧)的专利申请量在全行业中名列前茅，在 TD-SCDMA技术方面具有较大优势，在2007年中移动的TD－SCDMA设备招标中中标份额最大。

　　中兴通讯对海外市场的开拓进展迅速。中兴通讯在国际市场上具有成本低、服务好、反应灵活的优势，海外市场份额呈逐年上涨趋势，2007年中兴通讯57.77%的销售收入来自海外市场。

　　母公司的机柜产品具有较强的成本优势，投资扩产将增加母公司的业务收入。作为国内规模较大的机柜生产企业，母公司在原材料采购上具有一定的规模优势，并且良好的内部管理使母公司有较高的劳动生产率水平。公司正投资扩大机柜生产能力，预计2008年投入运营后将增加母公司的收入和利润。

　　母公司负债水平较低。2007年母公司资产负债率仅为10.27%，偿还债务的压力较小。

　　关 注
 
　　公司业务受运营商投资变动的影响较大。运营商的通讯设备维修更新周期、新技术的选用直接影响其对通讯设备的需求。

　　公司应收账款规模较大。公司2007年底的应收账款净额（包括应收帐款、应收帐款保理、应收工程合约款）规模有159.71亿元，比上年大幅增加，这与行业的业务模式相关，但较大规模的应收账款使账款回收仍具有一定不确定性。
 
　　环保项目具有一定的不确定性。环保板块是公司未来的战略发展方向之一，目前仍处于培育阶段，未来发展具有一定不确定性。
 
　　母公司业务与子公司关联程度较强，对上市公司控制力度有限。母公司的主要业务机柜制造主要为中兴通讯配套，而且占合并口径资产收入比重较大的是上市公司中兴通讯，母公司对上市公司控制力度有限。