一周国际利率市场

　　债券价格上涨 信用市场稳定　　

　　上周经济数据不多:美国非制造业采购经理指数为52，好于预期的49.1; 美国和欧洲央行进行的银行信用状况调查问卷结果显示，欧美银行正在继续大幅收紧信贷，目前信贷紧缩程度已经高于1990年和2001两次经济衰退时的程度。

　　重要事件方面：上周欧洲央行和英国央行均宣布维持政策利率不变；美元对欧元贬值、尼日利亚石油产区骚乱令该国石油产量下降到近10年的最低水平，这些
因素促使国际原油价格连日攀升，上周油价大幅上涨7.3%至126美元/桶，再创历史新高；上周公布的几家美国金融机构的一季度业绩低于市场预期，市场重点关注的有（1）AIG上季亏损4倍于分析师预期，需要筹资125亿美元补充资本金；（2）美国住房信贷特许机构房利美发布1季度业绩，每股亏损2.57美元，远高于市场原先盈利0.64美元的预期，损失主要源于房贷违约率上升导致的信用损失增加；上周，为进一步振兴住房市场，住房抵押贷款的监管机构宣布将所辖两家特许机构原先设定的超额资本比例从20％再次下调到15％，两家机构得以籍此更大规模地从事抵押贷款担保和二级市场购买MBS的业务。

　　欧美债市的外围市场方面：在金融股大幅下跌的带动下，欧美股市出现近一个月来的首度下跌。标准普尔500指数一周跌幅为1.8%，1400点关键点位上方仍压力重重。欧洲股市在金融股和航空股大跌带动下亦下跌；全球商品价格大幅上升，除油价大幅攀升外，玉米价格在上周也创历史新高；国际外汇市场方面，投资者风险回避意识上升令日元和瑞士法郎对美元升值，欧元也扭转了过去两周对美元的颓势出现上涨。

　　全球国债市场普遍上扬，但信用市场基本保持稳定，并没有受到大的负面冲击。国债市场方面，由于美国股市下跌，特别是受到来自金融机构的负面消息的冲击，美国10年期国债收益率下降9个基点，2年期国债收益率下降22个基点。另外油价大幅飙升令投资者对通货膨胀预期升温，通涨连接债券相对普通债券涨幅更高，二者利差水平出现了近两个月来最大幅度的上扬。欧元区债券市场涨幅更甚，基准德国10年期债券收益率下降了22个基点。短期市场方面，1个月掉期利差大幅收窄超过50个基点，显示银行间市场信用状况和流动性状况明显好转，并未受到上周股市大幅下挫特别是金融股大跌的影响；联储向市场供应流动性的两种工具——TAF和TSLF，在公开拍卖中的表现也传递出市场流动性继续好转的相同信号。信用产品方面，美元掉期利差有所收窄，但10年期机构债利差受房利美季报影响大幅变宽约6个基点，机构类MBS债券相对国债利差有所放宽（约4个基点）。高评级公司债上周发行达380亿美元，4月至今累计发行了1760亿美元之多，面对如此大量的供给增加，市场买盘踊跃、消化良好，高评级公司债利差收窄。市场对联储行动的预期方面，由于投资者对经济衰退的担忧上升，期货市场预期的联储在下次例会采取加息行动的概率有所下降，从一周前的37％降到31％。

　　本周美国即将公布的经济数据包括CPI，上月零售销售指数，以及上月工业生产指数等；欧元区方面有CPI和GDP数据出炉，日本方面也将公布08年1季度的GDP和CPI。