股市暴跌,债券市场一直被看作各路资金的避险天堂。但近期,一度狂飙猛进的公司债进入大调整,昨日,随着a股再度重挫116点逼近1700点,由于市场对公司债信用风险的担忧加剧,交易所20多只公司债全面下跌,其中,08金发债单日跌幅达5.07%,报收于98.43元；08新湖债暴跌6.64%,报收于98.12元。

　　分析人士指出,在全球爆发金融危机的背景下,尽管系统风险低,但是中国公司债券的违约风险在增大,在当前发行条件放松,公司债券资质差异化增大的情况下,投资者应警惕信用风险,投资应以高品质的债券为主。

　　公司债遭遇信用危机

　　与股市寒风瑟瑟相比,今年以来债券市场一直是暖意融融。但近期,随着债券市场暴涨后风险的不断集聚,交易所国债和公司债开始出现两极分化格局,国债指数依然高位运行,昨日上涨0.17%,收报于118.50点,而公司债则一路下挫。

　　据统计,目前上市交易的公司债中接近一半的发行人经营房地产业务(20只公司债中有9只),其中中粮地产、万科、金地、新湖、保利、北辰主营业务是房地产开发,天津泰达和金发科技有部分房地产业务。

　　广发证券固定收益证券研究员黄立图认为,在今年前半年发行的无担保债券中,房地产企业和民营企业的信用风险尤其值得重视,特别是在经济周期下行时期很多不可预测的因素都可能发生,比如,某些公司可能就因为它参股的一家房地产企业的倒闭而祸及自身。

　　今年以来,在管理层的推动下,我国公司债券市场取得重大发展,主要表现在市场容量扩大、发行人信用质量多样化。至10月15日为止,中长期信用债的发行总额为2765.9亿元,比去年同期增加3倍,短融债券的发行总额为3365.87亿元,比去年同期增加24%。但在市场迅猛扩大的同时,风险也在急剧累积。此前,有不少业内人士认为,宏观经济增长放缓、企业经营困难等因素导致公司债券信用风险不断增加,前期快速上涨的公司债会出现理性回归。

　　但市场调整之猛烈显然出人意料。国泰君安分析师姜超认为,公司债市场出现大幅震荡,是由于多种因素“不谋而合”。一是由于前段时间债市涨势凶猛,而现在市场到了一个瓶颈,对信用风险的担忧开始暴露；其次是三季度的经济数据较差,整体经济的下滑,使得投资者对信用风险的担心越来越大。

　　广发证券报告指出,在全球爆发金融危机的背景下,尽管系统风险低,但是中国公司债券的违约风险在增大。“如果中国的公司债券市场还处于2006年之前水平,我们不用过于担心违约风险,2006年的发债企业的质量都比较好,并且还获得银行担保。但是,2008年以来,无担保公司债发行增多,短融的资质也多样化,发行主体的扩大,在经济减速幅度比较大的时候,不排除个别企业甚至个别行业出现信用问题。”广发证券分析师称。

　　广发证券分析报告认为,很多公司对银行授信或滚动发行债券依赖性很强,扩大发行主体、条件放宽,在经济衰退的时候,企业倒闭风险增大,公司债和短融债券无法滚动发行,违约的风险比较大。

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