中期票据等级 aaa

 　发行主体等级 aaa

 　发 行 主 体 中国铝业公司

 　注 册 额 度 60亿元

 　本期发行规模 30亿元

 　本期票据期限 5年期

 　基本观点

　　中诚信国际评定“中国铝业公司2008年度第二期中期票据”信用等级为aaa，该级别反映了本期票据的安全性极高，违约风险极低。

　　中诚信国际评定2008年中国铝业公司（以下简称“中铝公司”、或“公司”）的长期信用级别为aaa，本级别反映了公司极强的偿债能力。中诚信国际基于对公司外部环境和内部运营实力的综合评估，肯定了公司在丰富的铝土矿资源储备、较大的生产规模、完整的产业链等方面的优势以及多金属和国际化发展战略使公司盈利和抗风险能力增强。同时也考虑了国内氧化铝市场竞争加剧，原铝和氧化铝价格波动，成本压力增大以及公司对外并购整合面临更大的不确定性等因素对公司整体信用状况的影响。

　　优 势

 　　中国铝行业长期发展前景向好。铝作为重要的有色金属，应用范围广泛。目前我国人均用铝量仍较国际平均标准偏低，在城市化和工业化进程的推动下， 预计未来我国铝产品消费量还将保持较快增长；

 　　规模和资源储备优势。作为国内最大的铝产品生产企业，公司在国内和国际氧化铝市场及原铝市场占据领先地位。近期，公司通过资本运作等方式加大对铝土矿资源的储备，未来公司铝土矿资源总量将进一步增加，能够满足公司产业扩张的资源保障要求；

 　　较为完整的铝产业链。目前中铝公司已完成了铝土矿-氧化铝-电解铝-熔铸-热轧-冷轧-铝箔等加工的纵向铝产业链的打造，有助于公司在铝行业的周期波动中保持业绩稳定；

 　　多金属和国际化战略提高竞争实力。近期公司通过一系列并购重组，在实施国际化资源战略、发展以铝铜为主的多金属矿业公司、建设具有国际竞争力的大集团方面迈出了坚实的一步，有助于公司提高综合竞争实力；

　　铜产业发展取得突破性进展。从铜资源方面，2007年8月，公司取得了秘鲁特罗莫克铜矿的开发权，该矿拥有铜当量金属资源约1200万吨。铜冶炼方面，公司于2007年10月与云南省政府签署战略合作协议，获得云铜集团49%的股权，入主云铜后公司形成了从铜矿山、铜冶炼到铜加工三位一体的较为完整的铜产业链；

　　2008年2月，中铝公司通过新加坡全资子公司，联合美国铝业公司获得了力拓的英国上市公司12%的现有股份，收购力拓股份有利于公司分散经营风险，增加利润来源。

　　关 注

　　产品价格波动较大。近期原铝和氧化铝价格受国际和国内市场和非市场因素影响波动较大，未来价格波动对公司相关业务板块的影响具有一定的不确定性；

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