注：因2008年一季度无现金流量表补充表，无折旧、摊销数据，故本报告未计算2008年一季度ebitda及与之相关的数据。

 　　基本观点：

 　　中诚信国际评定2008年中国南方电网有限责任公司（简称"南方电网"、"南方电网公司"或公司）拟发行的50亿元短期融资券的信用级别为a-1。本级别反映了本期融资券到期不能偿付的风险很低，安全性很高。

 　　本评级主要基于：

　　良好的经营环境。全国电力消费继续保持增长，输变电行业面临良好机遇；南方五省区经济快速增长，尤其是广东省经济总量及增长速度均名列前茅，拉动区域电力需求稳定增长，为公司持续快速发展提供了良好空间。

 　　主营业务稳定增长。受南方五省区经济增长拉动，近年来南方电网公司售电量持续增长，营业收入在相当大规模以上保持稳定增长，呈现出良好的成长性。

 　　强劲的现金流。2005~2007年，公司ebitda分别为262.90亿元、353.72亿元和443.79亿元，经营活动净现金流分别为255.91亿元、349.34亿元和412.82亿元，现金流强劲，对短期债务及利息支出覆盖能力强。

 　　综合运行水平不断提高。近年来，公司不断积累经验，努力提高运行水平，线损率持续下降，主网频率合格率、220千伏及以上继电保护正确动作率及综合电压合格率等指标保持高水平运行。

 　　畅通的融资渠道。公司在多家大型银行获得了累计超过2,690亿元的授信支持，未使用授信额度为1,717.34亿元，对公司资金需求和短期债务具有很强的保障作用。

 　　同时中诚信国际也注意到：

 　　债务规模较大。2005~2007年，公司短期债务及总债务规模均有增长，2007年末分别为189.13亿元和1,153.80亿元，短期债务偿还及利息支出规模较大。

 　　资本支出压力。在南方五省区用电需求客观增长拉动下，公司规划年新增固定资产投资额保持较大规模，加之2008年南方冰雪凝冻灾害灾后重建及电网加固工程，公司2008~2009年存在一定资本支出压力。

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